益盛药业(002566.CN)

益盛药业12年报点评:人参全株利用前景大

时间:13-04-17 00:00    来源:宏源证券

2012年公司业绩表现稳健。公司克服了基药招标竞争加剧、原材料价格上涨、人工成本上升、胶囊事件等不利影响。生脉注射液、清开灵注射液、心悦胶囊、香丹注射液等分别实现了45%、35%、27.4%、67.5%的销售收入增长。受毛利率降低影响,净利润增速低于营业收入增速。我们认为随着产品线丰富、费用率的控制,情况将会好转。

确立药业、参业、蜂业三大战略目标。药业是公司传统优势领域;公司还将加快人参深加工业务的发展,加大对其的投资力度,提前做好原材料的储备工作。

公司一贯注重研发投入,新产品众多。药业方面:国家中药五类新药西洋参二醇皂苷注射液已经完成三期临床;在演的还有参果黄连胶囊、洋参赤芍胶囊、小儿热咳清胶囊、桂附地黄胶囊改剂型。保健品和人参食品方面:祛痛活络搽剂、鼻通舒喷剂、腹痛贴已经获得省保健品批准证书。

投资建议:公司依托本地药材资源优势,对人参、西洋参进行综合立体开发,充分利用了传统中药药用部位、地上部分的茎叶花进行全面开发,是国内首家实现人参全株利用的企业,是具有成长性、独特性的投资标的。

我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.60/0.76/0.93元,对应PE分别为26.3/20.7/17.0倍,给予“增持”评级。