益盛药业(002566.CN)

益盛药业:布局人参全产业链,上下游齐头并进

时间:11-09-06 00:00    来源:国都证券

事件:

近期我们调研了益盛药业(002566),主要就公司经营情况,全国首创的平地载参技术与高管进行交流。

核心观点:

公司是一家拥有完整的人参产业链的特色中药民营企业。公司对人参进行深加工,从人参花、果、叶到根,均开发出了相应的产品。公司的主导产品是生脉注射液和清开灵注射液,而未来重点培育的品种是振源胶囊和心悦胶囊。

上半年业绩增长主要依赖独家产品。公司今年上半年营收2.67亿元,同比增长20.99%,归属于上市公司股东的净利润为4063.82万元,同比增长21.04%。分产品来看,独家产品增幅强势,基药产品表现欠佳。

1、振源胶囊上半年大幅增长系市场拓展深入所致。

上半年振源胶囊收入同比增53.7%,属于独家品种,04、09年均进入医保。上半年公司根据市场情况更改了营销策略,将振源胶囊作为重点发展的品种,老医院进行深耕,提高销售额,并积极开拓新的医院,市场拓展持续深入是该产品增长的主要原因。

2、心悦胶囊大幅增长系新进医保放量以及市场拓展所致。

上半年心悦胶囊收入为770万元,同比大幅增长300%,该产品是独家品种且进入09年医保,因此今年上半年增速很快,公司将该产品定位于重点品种,上半年加大了医院推广以及医院覆盖范围,随着7月后越来越多的省份执行新的医保,心悦下半年增幅超预期可能性很大。

3、生脉注射液和清开灵注射液增速低于预期,下半年可能有所改善。

生脉注射液(收入同比下滑32%)和清开灵注射液(同比仅增15%)均为进入基本药物目录的产品,全国的基药招标低于预期,目前全国只有13个省完成了招标。

生脉注射液中标情况相对较好,13个省有10个省中标,上半年收入同比下滑32%,主要是由于各省财政补贴不到位,基层医院没有看病的动力,造成整体市场的萎缩。

而清开灵增速下滑则有两个原因:1)、招标情况不理想,只在山东,上海,河北等地中标。2)、除了山东省外各地执行情况较差。下半年是清开灵的用药高峰期,我们预计其销售情况下半年将有所改善。